引言

    2014年，在新常态的大背景下，作为具有促进创业、拉动就业、培育新兴产业重大作用的孵化器获得了政府的大力扶持，而全国创新创业热情高涨、VC投资转向早期阶段更是推动了孵化器的飞速发展。投中研究院估计，截至2014年末，全国孵化器已超过1500家。

    然而，在孵化器快速发展的过程中，关于孵化器的各种争议不断。最大的争议莫过于孵化器的盈利问题。如何看待孵化器的盈利问题？市场上孵化器的运营模式有哪些？2014年，孵化器在运行中面临着哪些新的问题，有哪些新的特点？

    投中研究院对孵化器保持长期观察和深度研究，于2013年发布《投中观点：国内孵化器发展势头迅猛 资金压力成其主要瓶颈》。2014年，在对孵化器的运行状态进行紧密跟踪以及深度调研的基础上，投中研究院全面梳理孵化器的定义、属性、是否高效的衡量标准，并对2014年市场上孵化器的主要运作模式、面临的问题、挑战以及出现的新特点进行归纳总结，发布《投中专题：孵化器2014年度报告》，以供各方参考。

    因时间/视角原因，文中观点不免存在偏颇与瑕疵，不当之处还请各位批评指正。

    一、孵化器概述

    1. 孵化器的定义和分类

    根据科技部定义，科技企业孵化器（以下简称“孵化器”）是以促进科技成果转化、培养高新技术企业和企业家为宗旨的科技创业服务载体。

    孵化器是国家创新体系的重要组成部分，通过为新成立的科技型中小企业提供物理空间和基础设施，以及提供一系列的包括技术、财务、HR、市场等资源支持，可以降低创业者的创业风险和创业成本、提高企业成功率、促进科技成果转化。

    根据孵化器的发起目的及其控制主体，投中研究院将孵化器分为国有背景孵化器和民营背景孵化器两大类。

    国有背景孵化器的发起目的主要是承担国家扶持科技创新的职能，体现的是国家的科技政策导向，控制主体主要是政府、国有企业以及大学等。其涵盖类别包括国家留学人员创业园、 国际企业孵化器、 国家大学科技园等；民营背景孵化器的发起目的更多是为创业服务或早期投资驱动，体现的是市场化导向，控制主体主要是个人、投资机构等。投中研究院将民营背景孵化器归纳为三类：投资驱动型孵化器，如创新工场、创智空间；产业驱动型孵化器，如微软创投加速器；中介型孵化器，如车库咖啡、氪空间。

    2．孵化器的两大属性

    投中研究院认为，孵化器具有两大属性：公益属性和投资属性。

    公益属性指的是孵化器具有促进科技成果转化、降低创业风险的作用，是国家创新体系的重要组成部分，对于培养高新技术企业及产业、提高国家的创新力及竞争力、扩大创业热情、拉动就业具有显著地促进作用和示范效应。基于孵化器的公益属性，政府会出台各种对孵化器的扶持政策。尤其在经济面临结构化转型升级时，孵化器的示范效应会更加凸显。

    投资属性指的是通过孵化、支持，孵化器对初创企业有深入地了解，丰富的项目源和对项目的把握能力使孵化器天然地成为投资项目池，具有显著地投资属性。尤其伴随着VC投资阶段的前移，孵化器成为天使投资、VC的重点布局对象。

    公益属性和投资属性是政府以及民间个人、投资机构大力发展孵化器的内在动力。而另一方面，投中研究院认为，双重属性的存在，也正是孵化器在经营发展过程中所遇到的各种问题的根源。有些孵化器在经营中侧重公益属性忽略了投资属性，不仅导致孵化器的激励机制缺失，而且难以使孵化企业与后续的天使以及VC投资对接；有些孵化器侧重投资属性而忽略了公益属性，使其难以享受各种扶持政策，盈利困难，同时需要承担投资的高风险。

    3.孵化器的本质和衡量标准

    投中研究院认为，孵化器的本质是资源聚合与对接的载体。从参与主体来看，包括创业团队与投资机构（体现为投融资）、创业团队之间（体现为项目资源的分享）、投资机构之间（体现为项目的接盘）以及政府、第三方服务机构等所提供资源的聚合与对接；从资源流动来看，包括人力、资金、技术、思想、媒体、政策等资源的聚合与对接。

    在将孵化器视为资源聚合对对接载体的前提下，投中研究院认为衡量孵化器是否高效的标准即为项目与资源之间是否可以实现无缝对接。这种无缝对接意味着项目可以找到与自己发展所匹配的人才、资金、技术、宣传等资源，也意味着这些资源可以得到有效利用，不会导致资源闲置、错配或者浪费。

    二、2014年孵化器发展的政策环境

    2014年，在经济步入“新常态”，发展方式更加注重效率节约，经济结构转向调整存量、做优增量并存的深度调整的宏观背景下，政府对孵化器的扶持力度不断加强。

    1. 国家层面的支持

    1.1国家政策的支持

    2014年，国家对孵化器的扶持力度不断加强，接连推出重要政策促进孵化器的发展。1月14日，财政部网站刊登消息，财政部、国家税务总局就符合条件的孵化器有关税收政策予以明确，其中“自2013年1月1日至2015年12月31日，对符合条件的孵化器自用以及无偿或通过出租等方式提供给孵化企业使用的房产、土地，免征房产税和城镇土地使用税；对其向孵化企业出租场地、房屋以及提供孵化服务的收入，免征营业税。”10月28日，国务院发布《国务院关于加快科技服务业发展的若干意见》，其中提出“引导企业、社会资本参与投资建设孵化器，促进天使投资与创业孵化紧密结合，推广‘孵化+创投’等孵化模式，积极探索基于互联网的新型孵化方式，提升孵化器专业服务能力。”2015年1月14日，国务院常委会决定设立400亿国家新兴产业创业投资引导基金，重点支持处于“蹒跚”起步阶段的创新型企业，促进技术与市场融合、创新与产业对接，孵化和培育面向未来的新兴产业。

    1.2示例一：国家级孵化器的发展概况

    国家级孵化器由国务院科技行政主管部门进行认定，每年度科技部会对国家级孵化器的免税条件进行审核。通过审核的国家级孵化器可以在房产税、城镇土地使用税和营业税等方面享受一定的税收优惠。

    近年来，在国家政策的支持以及创业环境大幅改善的条件下，国家级孵化器获得了飞速的发展。2014年12月，北京厚德科创科技孵化器有限公司等104家孵化器被认定为国家级孵化器，国家级孵化器总的数量达到608家。

    2. 地方政府的落实

    2.1地方政府政策的支持

    在国家政策的总体统筹规划的基础上，地方政府也纷纷出台政策对孵化器予以扶持，以促进本地区经济的转型升级，营造良好的创业氛围，带动就业。如福建省于2014年7月出台了2014-2015年孵化器培育与提升工作计划，将孵化器新建孵化用房补助标准从30元/平方米提高到100元/平方米，改建、扩建孵化器用房补助标准从15元/平方米提高到50元/平方米。同时，对新认定的国家级孵化器给予100万元奖励。天津市于12月出台《建立大学生创业孵化基地（园）实施办法》，针对以大学生初次创业企业为孵化对象的创业孵化基地给予资金扶持。其中，对吸纳初次创业大学生30户以上、带动就业100人以上的创业孵化基地，天津市给予50万元的资金扶持；对吸纳50户以上，带动就业200人以上的创业孵化基地，给予100万元的资金扶持。

    2.2示例二：中关村(000931,股吧)创新型孵化器的发展概况

    中关村创新型孵化器是指由中关村管委会认定的运行机制市场化、服务内容专业化、服务资源集聚化、服务模式多元化的新型创业服务机构。与以往以物理空间为主要特点的孵化器不同，中关村创新型孵化器更加侧重于在人才、资金、技术、思想、市场以及培训等方面为创业团队提供深度服务。从孵化器的衡量标准来看，中关村创新型孵化器在项目与资源的匹配上更加有效。

    中关村创新型孵化器始于2011年，首家获牌的孵化器为创新工场。截至2014年末，投中研究院估计中关村创新型孵化器有20多家，包括车库咖啡、微软云加速器、联想之星、36氪、厚德创新谷等。根据中关村管委会发布的创新型孵化器发展规划，2015年创新型孵化器将达到80家，在孵企业获得天使投资、创业投资的比例达到25%。

    中关村创新型孵化器可以享受一定的政策优惠。例如对新认定的中关村创新型孵化器，可以享受中关村示范区给予的不超过100万元的一次性资金支持。此外，中关村示范区还会根据企业的入住数量、质量和融资情况、产业聚集效果、孵化器对入孵企业的投资情况等方面对中关村创新型孵化器给予不同程度的资金补贴和支持。

    三、孵化器的主要运作模式

    根据孵化器的发起目的及其控制主体，投中研究院将孵化器分为国有背景孵化器和民营背景孵化器两大类。相应的，两类孵化器的主要运作模式也有所不同。

    1. 国有背景孵化器的主要运作模式

    早期的国有背景孵化器主要是由政府主导，由政府无偿或者低价出让土地或者物业资产，以免费或者较低的租金来吸引企业入驻，依靠政府的房租补贴或其他资金支持以及向入驻企业收取少量的租金、服务费的方式来维持孵化器的运营。其实质是房地产的开发和运营。

    随着国家对创新创业的支持力度不断加大、社会创业热情高涨以及各种创新型孵化器的涌起，国有背景孵化器开始向市场化转型。

    一方面，出现了自成立起就以市场化运作的国有背景孵化器，如联想之星、厚德创新谷。这些孵化器除了在控制主体上属于国有背景外，在孵化器的具体运作上与民营背景的孵化器没有实质的区别。例如联想之星与厚德创新谷都会侧重对孵化企业的投资功能，同时会为孵化企业提供对接投融资、成长管理、培训等深度服务。

    另一方面，部分国有背景孵化器结合本地的优势产业进行垂直领域的孵化，如成都天府软件园内的创业场。依托天府软件园内软件产业资源汇聚的优势，创业场成为移动互联网创业者的集聚区。

    2. 民营背景孵化器的主要运作模式

    投中研究院根据孵化器的最初设立目的、设立主体以及盈利模式差异，将民营背景孵化器归纳为三类：投资驱动型孵化器、产业驱动型孵化器以及中介型孵化器。相应的，三种类型孵化器的运作模式也有所差异。

    2.1投资驱动型孵化器的主要运作模式

    投资驱动型孵化器旨在通过对孵化企业的投资来获取收益。其更多是VC投资阶段向早期的延伸。在IPO发行缓慢、并购退出收益率不高的背景下，VC投资阶段转向早期成为一种趋势。而TMT领域的创业项目由于团队规模小、用户群体广泛的特点，创业项目的估值提升较快，也易于吸引VC在早期阶段进行广泛布局。市场内典型的投资驱动型孵化器如创新工场、创智空间。

    根据投中研究院的调研，投资驱动型孵化器会对入孵的企业进行较为严格的筛选，并对看中的项目进行早期阶段的投资。根据每个项目的不同，投资金额在几十万到几百万不等，一般占创业项目的股权比例在10%以下。投资的退出时间则一般会在创业项目融资的A轮、B轮，对于特别看好的项目，则会保留少量的股权直到企业上市或者并购退出 。

    在对创业项目的服务上，除提供办公场地、财务、法律等基础性服务外，投资驱动型孵化器的一个显著特点是更加侧重于对创业项目的成长管理和追踪，包括行业研究、趋势判断、产品、商业模式的把握以及组建初创团队等其他增值服务。

    2.2产业驱动型孵化器的主要运作模式

    产业驱动型孵化器是依托产业资本而设立，典型的孵化机构如微软创投加速器。与投资驱动型孵化器不同，产业驱动型孵化器对财务回报的考虑较少。投中研究院调研显示，产业资本设立孵化器的目的主要有四点：（1）了解产业或技术发展的最新动态（2）获得前沿初创企业的认同感（3）在对孵化企业的支持中获得互利合作的机会（4）培养未来的合作伙伴。

    在对创业项目的服务上，产业驱动型孵化器所提供的资源可以说是厚重的。产业资本可以利用自身业务优势给孵化企业提供很多免费的业务和资源支持。除此之外，依靠产业资本所掌握的产业资源以及品牌背书，产业驱动型孵化器在帮助孵化团队进行人才招聘、投融资、市场推广、客户对接等方面会更加优势。

    在对入孵创业项目的选择上，据投中研究院调研显示，产业驱动型孵化器一般会更加侧重于处于极早期的前沿创新技术或者商业模式且具有广阔市场前景、容易发展成为百亿元体量级的项目。而随着可提供厚重资源优势的不断显现以及口碑传播的影响，优质的创业项目则会根据自己所需资源选择相应的产业驱动型孵化器。从而实现优质创业项目与孵化器所提供资源的高效匹配。

    2.3中介型孵化器的主要运作模式

    中介型孵化器既没有产业资本可以依托，也不谋求投资孵化企业获利，而是更加侧重于对孵化企业服务，典型的孵化机构如车库咖啡、氪空间。在创业项目的选择上，与投资驱动以及产业驱动型孵化器设置较高甚至严格的淘汰标准不同，中介型孵化器设置的准入门槛相对较低，甚至不设准入门槛，以给予所有创业者得到服务的机会。中介型孵化器提供的服务一般包括办公空间、法律、财务等基础性服务，同时会帮助孵化企业进行投融资的对接，有些孵化机构会引入导师制对孵化企业予以辅导。